新常态下开局不利 羊年喜忧参半

1月宏观经济数据密集出台，CPI创新低，PPI、外贸增幅双双告负，PMI继续低于荣线下且1月终值再度低于预期，各项数据显示实体经济2015年弱势开局笼罩，虽然1月国际原油以及大宗商品集体跳水，对工业品出厂价格造成持续冲击，但1月PPI连续近两年为负主要在于有效需求整体放缓趋势长周期延续。尤其房地产市场等主要领域投资增速持续下降，造成工业品消费增幅长线处于下行区间。外贸数据显示1月出口转为下降，欧央行QE意味着欧元贬值、美元升值趋势，人民币被动贬值，更在于劳动力等的要素成本不断上涨，造成低附加值产品出口逐渐面临瓶颈。

但1月汇丰PMI数据显示中小企业分项指标趋于转暖，尤其产出、订单、出口指标出现回升趋势，预计2015年产业结构调整继续深化，创新驱动将促使制造业转型升级进一步加快，新的实体经济增长点将被不断培育，而针对民营企业的金融政策扶持力度将全面加强，2月4日出台的定向降准已直接体现出向小微企业倾斜的政策决心。因此，新常态下，预计2015年上半年宏观经济增长放缓很可能表现更为明显，但“一带一路”、自贸区、棚户区改造、城市基础设施、铁路建设等，以及环保节能、信息消费等新产业发展将对实体经济注入新的活力，而中小微企业将在政策利好支撑下，预计整体制造业有望逐渐企稳回升，2015年后期预计实体经济将持续得以改善。